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纲目

■ 投资逻辑

24H1电子行业举座营收同增15%、利润同比大幅增长54%。电子行业24H1营收15672亿，同增15%，归母净利644亿，同增54%。24Q2营收8388亿，同增37%，环增15%，归母净利379亿，同增75%，盈利改善显贵。24H1毛利率15.6%，同增2.1pct，净利率3.9%，同增1.0pct。24Q2毛利率15.8%，同增1.7pct，环增0.6pct，净利率4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct，盈利才智24H1情况改善赫然。举座来看2024H1末端需求复苏，换取AI+末端应用握续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI云表算力硬件需求握续强盛，产业链事迹高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，开采板块事迹亮眼；消电及半导体末端需求渐渐回暖，盈利才智改善。

半导体开采自主化加速，事迹施展亮眼。24H1营收为288亿元，同增42%，归母净利润为51亿元，同增54%。24Q2营收为158亿元，同增157%，环增21%，归母净利润为31亿元，同增122%，环增57%。外部制裁升级催化自主化流程，AI引颈新一轮改变周期，带动AI芯片、存储芯片（包括HBM）及先进封装（包括COWOS）扩产等，换取周期复苏预期，国内晶圆厂扩产细目性强，有望握续逆周期扩产，推动弊端中枢产线建设和开采国产化。

受益AI云表强盛需求及周期复苏，PCB板块事迹靓丽。AI云表带动了AI作事器、交换机、光模块等需求，PCB板块受益赫然，换取下流多个范围需求回暖，PCB板块24H1增长强盛。24H1营收1036亿元，同增20%，归母净利润77亿元，同增28%。24Q2营收为544亿元，同增27%，环增11%，归母净利润为44.79亿元，同增55%，环增37%。

吃亏电子看好需求转好、苹果改变受益产业链。吃亏电子24H1营收为7047亿元，同比+18%；归母净利283亿元，同比+25%。24Q2营收为3732亿元，同比+44%，归母净利润150亿元，同比+33%。苹果硬件改变和成长趋势渐渐剖释，本年iPhone16初步融入AI，端侧模子握续升级，来岁IPhone17有望迎来硬件及端侧AI大改变，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果将握续打造芯片、系统、硬件改变及端侧AI模子的中枢竞争力。

IC库存压力减小，存储芯片受益加价及需求回暖。设想板块24H1竣事营收487亿元，同增15%，归母净利润51亿元，同增76%。24Q2营收263亿元，同增17%，环增17%，归母净利润31亿元，同增77%，环增56%。设想厂商库存周期23Q1开动裁减，23Q4、24Q1库存月数离别为5.6、6.8，库存压力裁减，存储板块受到AI云表强盛需求及末端需求回暖拉动，24Q1营收同比增长85%，环比增长2%，归母净利润同比扭亏，环比增长近十倍，事迹大幅改善。

其他板块：电子化学品/电子元件/汽车电子/光学电子/其他电子。24H1营收为306/1246/1713/3433/906亿元，同比+15%/+18%/+8%/+8%/+4%；归母净利30/105/88/33/19亿元，同比+24%/32%/43%/274%/4%。各细分板块24Q2营收离别为162/659/866/1768/437亿元，同比+73%/+25%/+10%/+5%/-22%，归母净利润16/61/49/24/10亿元，同比+83%/+45%/+75%/扭亏/-20%。举座来看，其他电子细分板块也竣事了较好的增长。

投资提出：

AI给吃亏电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智妙手机、AI PC将迎来宽绰新机发布，云厂商Q2老本开支乐不雅，英伟达GB200延后不改向好趋势，不竭看好吃亏电子改变/需求复苏、自主可控及AI驱动受益产业链。

风险指示：

需求复原不足预期的风险；AI进展不足预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

正文

一、24H1营收同增15%，利润同比大幅改善

电子行业24H1营收同增15%，归母净利润同增54%。24H1竣事营收15672.71亿元，同增14.70%，归母净利润644.12亿元，同增54.39%。24Q2营收为8388.12亿元，同增37.08%，环增15.15%，归母净利润为378.51亿元，同增75.26%，环增42.50%。2024年H1举座来看，各细分赛谈不竭保握增长，跟着库存去化完成、下流末端需求徐徐改善以及各大厂商大模子的发展及AI+应用的落地，握续看好AI、自主可控及需求回转受益产业链。

24H1电子行业盈利才智赫然改善。电子行业24H1毛利率为15.6%，同比+2.1pct，净利率为3.9%，同比+1.0pct。24Q2毛利率为15.8%，同比+1.7pct，环比+0.6pct，净利率为4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct。

举座来看2024H1末端需求复苏，换取AI+末端应用握续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI云表算力硬件需求握续强盛，产业链事迹高速成长；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，开采板块事迹亮眼；消电及半导体末端需求渐渐回暖，盈利才智改善。不竭看好吃亏电子改变/需求复苏、自主可控及AI驱动受益产业链。提出珍贵的公司包括：立讯精密、水晶光电、沪电股份、胜宏科技、鹏鼎控股、蓝念念科技、领益智造、歌尔股份、东山精密、朔方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、江丰电子、东睦股份、深南电路、生益电子、铂科新材、生益科技、顺络电子、恒玄科技、晶晨股份、澜起科技、三环集团、传音控股。

二、子版本：各板块均竣事同比改善，PCB、半导体开采事迹亮眼

咱们要点追踪半导体（半导体开采、半导体材料、功率半导体、IC设想等细分板块）、电子元件、吃亏电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、汽车电子的财务数据施展，其中电子元件、吃亏电子、光学光电子、电子化学品、其他电子、半导体板块所包含个股与申万二级行业分类（2021）一致，半导体开采、半导体材料所包含个股与申万三级行业分类（2021）一致，汽车电子板块包含汽车贯穿器、汽车光学、汽车清楚3大子板块，各子板块所包含个股详见图表。

2.1 半导体：上游自主化加速，开采材料零部件施展较好

举座来看，左证申万二级行业分类，半导体24H1营收为2734.26亿元，同增21.42%，归母净利润为173.67亿元，同增50.38%。24Q2营收为1631.03亿元，同增141.68%，环增47.84%，归母净利润为117.20亿元，同增162.33%，环增107.50%。

半导体行业24H1盈利才智改善。半导体行业2024年上半年毛利率为24.7%，同比+2.0pct，净利率为5.8%，同比+0.1pct。24Q2毛利率为25.4%，同比+2.5pct，环比+0.1pct，净利率为7.1%，同比+0.5pct，环比+2.5pct。

半导体产业链逆内行化，晶圆厂稼动率握续晋升，下流补库需求拉货握续，逻辑大厂重启招标。此外，国内存储大厂年内有望招标扩产，24年国产半导体开采厂商有望迎来订单大年。预期的增长将由前沿逻辑和代工推动。在此国产开采导入窗口期，看好国产开采公司随扩产渐渐落地，居品徐徐突破以晋升举座阛阓占有率。

半导体开采行业2024年上半年营收为287.61亿元，同增41.74%，归母净利润为51.25亿元，同增54.33%。24Q2营收为157.58亿元，同增157.47%，环增21.19%，归母净利润为31.33亿元，同增122.07%，环增57.36%。23岁首部晶圆厂的招标举座一般，24年部分厂商的招标情况有但愿有积极改善，部分存储厂商如果进展顺利有望拉动较大的国产开采需求。

半导体开采行业24H1毛利率为44.3%，同比+2.0pct，净利率为17.7%，同比-0.8pct。24Q2毛利率为45.1%，同比+1.7pct，环比+1.7pct，净利率为20.0%，同比-3.5pct，环比+4.8pct。

半导体材料行业2024年上半年营收为189.743亿元，同增5.71%，归母净利润为10.10亿元，同减5.94%。24Q2营收为100.08亿元，同增66.50%，环增11.63%，归母净利润为6.30亿元，同增39.66%，环增65.87%。材料相对后周期，行业β会受到半导体行业景气度的影响，从事迹数据来看，部分浸透率高的公司营收事迹承压。

半导体材料行业24H1毛利率为18.3%，同比+1.6pct，净利率为4.5%，同比-1.6pct。24Q2毛利率为18.9%，同比+2.0pct，环比+1.3pct，净利率为5.5%，同比-1.7pct，环比+2.2pct。

功率半导体行业2024年上半年营收为283.51亿元，同增11.39%，归母净利润为29.78亿元，同减3.48%。24Q2营收为161.52亿元，同增12.39%，环增32.41%，归母净利润为18.38亿元，同增22.88%，环增61.13%。在汽车电气化、智能化加速的配景下，ADAS、电气化能源系统、高性能推测成为功率半导体的三大主要增量范围。

功率半导体行业2024年上半年毛利率为27.5%，同比-2.7pct，净利率为11.6%，同比-1.5pct。24Q2毛利率为27.0%，同比-1.9pct，环比-1.1pct，净利率为12.2%，同比+0.3pct，环比+1.4pct。

半导体设想板块2024年上半年竣事营收486.65亿元，同比增长15.25%，竣事归母净利润51.45亿元，同比增长75.66%。24Q2竣事营收262.72亿元，同比+17.47%，环比+17.32%，竣事归母净利润31.38亿元，同比+77.17%，环比+56.40%。设想厂商库存周期23Q1开动裁减，23Q4、24Q1、24Q2库存月数离别为5.6、6.8、6.1，库存压力裁减。

2.2 吃亏电子：24H1事迹同增25.27%，24Q1同增32.74%

吃亏电子2024年上半年营收为7046.75亿元，同增18.06%，归母净利润为283.37亿元，同增25.27%。24Q2营收为3731.91亿元，同增44.42%，环增12.58%，归母净利润为150.02亿元，同增32.74%，环增12.51%。这一轮吃亏末端需求主要来自两个方面，第一是传统末端居品的升级，包括手机、PC、IOT等居品的当然更换，这主要归因于此前三年居家办公带来的电子居品荟萃式采购，在今明两年不竭进入的当然换机周期，同期如智妙手机自身居品的升级（包括SoC主控芯片、存储芯片、电源照顾芯片等升级）；第二是AI带来的改变需求，咱们看好往日几年AI所带来的应用改变，包括AI手机、AIPC、机器东谈主、自动驾驶等往日有望爆发的端侧AI，均会带动存储、算力芯片、电源照顾以及驱动IC等增长。

吃亏电子行业2024年上半年毛利率为11.9%，同比+0.5pct，净利率为4.1，同比+0.3pct。24Q2毛利率为11.8%，同比-0.1pct，环比-0.4pct，净利率为4.1%，同比-0.4ct，环比+0.0pct。

2.3 电子化学品：2024H1事迹同增23.56%，24Q2同增83.05%

电子化学品2024年上半年营收为305.87亿元，同增14.84%，归母净利润为29.90亿元，同增23.56%。24Q2营收为161.53亿元，同增72.76%，环增11.90%，归母净利润为16.31亿元，同增83.05%，环增20.05%。

利润端盈利才智改善。电子化学品行业2024年上半年毛利率为27.6%，同比+3.0pct，净利率为10.8%，同比+1.9pct。24Q1毛利率为28.2%，同比+3.2pct，环比+1.3pct，净利率为11.2%，同比+0.8pct，环比+0.8pct。

2.4 元件：2024H1事迹同增32.21%，24Q2事迹同增44.89%，PCB增长强盛

元件2024年上半年营收为1246.23亿元，同增18.49%，归母净利润为105.45亿元，同增32.21%。24Q1营收为658.61亿元，同增25.30%，环增12.08%，归母净利润为60.36亿元，同增44.89%，环增35.29%。因吃亏电子拉货，从库存、价钱来看周期已过底部很明确，下流吃亏电子、家电结构性回暖带动不同公司事迹施展分化。

元件行业2024年上半年毛利率为21.0%，同比+0.9pct，净利率为8.5%，同比+1.1pct。24Q2毛利率为21.2%，同比+1.4pct，环比+0.8pct，净利率为8.9%，同比+0.9pct，环比+1.2pct。

PCB 2024年上半年营收为1036.29亿元，同增19.62%，归母净利润为77.38亿元，同增28%。24Q2营收为544.47亿元，同增27.45%，环增10.71%，归母净利润为44.79亿元，同增54.63%，环增37.49%。37.43受益AI云表强盛需求及周期复苏，PCB板块事迹靓丽。AI云表带动了AI作事器、交换机、光模块等需求，PCB板块受益赫然，换取下流多个范围需求回暖，PCB板块24H1增长强盛。2024年上半年毛利率为19.5%，同比+0.7pct，净利率为7.3%，同比+1.1pct。24Q2毛利率为19.5%，同+1.4pct，环比+0.3pct，净利率为7.7%，同比+1.0pct，环比+1.1pct。

2.5 汽车电子：2024H1事迹同增42.81%，24Q2同增75.18%

汽车电子板块2024年上半年营收为1713.15亿元，同增8.09%，归母净利润为88.49亿元，同增42.81%。24Q2营收为866.07亿元，同增9.89%，环增2.24%，归母净利润为49.18亿元，同增75.18%，环增25.10%。瞻望电动化增速不竭敛迹，800V、高压快充浸透率握续晋升。

汽车电子板块盈利才智24Q2有所晋升。2024年上半年汽车电子毛利率24.92%，同比-0.32pct，净利率4.26%，同比-1.08pct。24Q2汽车电子毛利率为25.51%，同比+0.48pct，环比+1.16pct。净利率为3.34%，同比+1.26pct，环比+1.59pct。

2.6 光学光电子：24H1利润大幅增长

光学光电子2024年上半年营收为3433.40亿元，同增8.04%，归母净利润为32.57亿元，同比+274.41%。24Q2营收为1768.37亿元，同增5.10%，环增6.21%，归母净利润为24.41亿元，同比扭亏，环比+198.87%。

24H1盈利才智教学较赫然。光学光电子行业2024年上半年毛利率为14.4%，同比+2.2pct，净利率为0.3%，同比+0.3pct。24Q2毛利率为15.1%，同比+1.8pct，环比+1.5pct，净利率为0.9%，同比+0.9pct，环比+1.1pct。

2.7 其他电子：24H1握续复苏

其他电子2024年上半年营收为906.20亿元，同增4.15%，归母净利润为19.15亿元，同增3.65%。24Q2营收为436.68亿元，同减21.80%，环减6.99%，归母净利润为9.94亿元，同减20.47%，环增7.83%。

盈利才智略有改善。其他电子行业2023年毛利率为8.8%，同比+1.3pct，净利率为2.1%，同比+0.0pct。24Q2毛利率为9.1%，同比+1.3pct，环比+0.7pct，净利率为2.1%，同比-0.5pct，环比+0.1pct。

三、龙头施展

3.1 吃亏电子

立讯精密：2024年上半年公司营收1，035.98 亿元，同比增长5.74%；归母净利润53.96亿元，同比增长23.89%。24Q2公司营收511.91亿元，归母净利润29.25亿元。公司有遴荐性地调换和优化业务结构，在横向的开拓中晋升居品、业务掩饰面的广度，尤其在大客户除外的吃亏电子范围新客户新址品的开拓取得了可圈可点的获利；公司精进底层工夫，声学居品范围、AR/VR以及家居/办公等智能开采成为当下和往日成长的强盛动能之一。

鹏鼎控股：24H1公司竣事营收131.26亿元，同比+13.79%；竣事归母净利润7.84亿元，同比-3.40%；竣事扣非净利润7.56亿元，同比+2.17%。其中单季度Q2竣事营收64.40亿元，同比+32.28%，环比-3.69%；竣事归母净利润2.87亿元，同比-27.03%，环比-42.29%；竣事扣非净利润2.52亿元，同比-25.01%，环比-50.00%。公司继承更纯果然阛阓开发策略，进一步晋升公司居品在高端 PCB 阛阓的阛阓份额。除此除外，吃亏电子业务也在大客户发布新品的订单带动下营收同比增长。

东山精密：24H1公司竣事营收166.29亿元，同比+21.67%；竣事归母净利润5.61亿元，同比-32.01%；竣事扣非净利润5.16亿元，同比-10.66%。其中单季度Q2竣事营收88.84亿元，同比+24.15%，环比+14.71%；竣事归母净利润2.71亿元，同比-23.14%，环比-6.25%；竣事扣非净利润2.55亿元，同比-14.39%，环比-2.52%。公司深度配套大客户MR/手机/PC/可衣裳等居品，有望受益于大客户新机上市放量。同期，公司握续深耕智能车客户以及加速拓展智能座舱、智能驾驶中的居品布局，往日将握续高速增长。

传音控股：24H1公司竣事营收345.6亿元，同增38.1%；归母净利润28.5亿元，同增35.7%；扣非归母净利润24.3亿元，同增36.8%。其中，24Q2竣事营收171.2亿元，同增8.6%；归母净利润12.3亿元，同比-22.3%。公司握续打造非洲阛阓中枢竞争力，多品牌协同新阛阓开拓，总体出货量增长，在内行手机阛阓占有率上升。公司加速改变，自主研发了流量从简、弱网鸠合贯穿、土产货化小语种语音识别等原土化改变工夫，跟着针对新兴国度的性情酌量欺压落地，累积土产货各异化产生最初上风，有望助力公司筹画矜重发展。

领益智造：公司2024年上半年竣事营收191.20亿元，YOY+25.06%；竣事归母净利润6.92亿元，YOY-44.53%。单二季度来看，公司24Q2竣事营收93.21亿元，YOY+15.43%，竣事归母净利润2.31亿元，YOY-61.54%。上半年公司 AI 末端及通讯类业务快速增长，汽车关系业务收入增长显贵，但光伏储能业务方面，受客户订单阶段性下降等要素影响同比下降 56.35%。盈利才智受到新址品营业成本的大幅增多，净利润同比下降。领益智失实为果链中枢供应商，瞻望在苹果新机发布、放量的带动下，Q3营收有望环比上升。

蓝念念科技：2024年上半年，公司竣事营业收入288.67亿元，同比增长43.07%，归母净利润8.61亿元，同比增长55.38%，扣非归母净利润6.63亿元，同比增长46.21%。其中第二季度竣事营业收入133.68亿元，同比+29.31%，环比-13.74%，归母净利润5.52亿元，同比+12.72%，环比+78.54%。2024 年上半年，公司销售限制增长，促进结构件与模组的阛阓份额晋升，增强客户粘性；下半年作陪公司弊端客户新机推出，公司营收和利润有望不竭攀升。

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3.2 PCB

沪电股份：2024年H1公司总营收为54亿元，同比+44%，归母净利润11.4亿元，同比+132%，扣非后净利润11.1亿元，同比+150%；Q2总营收为28亿元，同比+50%，归母净利润6.3亿元，同比+114%，扣非后归母净利润6.1亿元，同比+135%。受益于东谈主工智能、高速运行为事器等新兴推测场景对PCB的结构性需求，通讯阛阓板的大幅增长。

深南电路：24H1营收83.21亿元，同比+37.9%，归母净利润9.87亿元，同比+108.3%，扣非归母净利润9.04亿元，同比+112.4%，毛利率26.2%，同比+3.3pct，净利率11.86%，同比+4pct。24Q2营收43.6亿元，同比+34.2%，归母净利润6.08亿元，同比+127.2%，环比+60.11%，扣非归母净利润5.69亿元，同比+130.5%，环比+69.5%；毛利率27.11%，同比+4.3pct，环比+1.92pct。公司事迹增长较快，主若是受益于下流需求改善，公司举座稼动率晋升，PCB、封装基板、电子装联三伟业务同比均有增长。盈利才智方面，公司高速交换机、光模块居品需求增长，AI 加速卡、Eagle Stream 平台居品握续放量，居品结构进一步优化，推动公司毛利率同环比增长。

兴森科技：2024H1公司竣事营业收入28.81亿元、同比增长 12.29%；归母净利0.195亿元、同比增长 7.99%；归母扣非净利润0.2876亿元、同比增长 353.13%。24Q2收入13.14亿元、同比增长13.62%，归母净利-0.05亿元、同比-150.67%。受益于行业复苏，公司营业收入保握沉稳增长。瞻望跟着封装基板的量产，毛利率、净利润将会有赫然改善。

胜宏科技：2024年上半年，公司竣事营收48.55亿元，同比增长32.29%；归母净利润4.59亿元，同比增长33.23%。毛利率为20.61%，同比减少0.36pct；净利率为9.45%，同比增多0.07pct。Q2公司竣事营收24.64亿元，同比增长28.84%，环比增长3.02%；归母净利润2.49亿元，同比增长13.60%，环比增长18.99%。毛利率为21.69%，同比减少0.06pct，环比增多2.20pct；净利率为10.12%，同比减少1.36pct，环比增多1.36pct。

生益科技：2024H1营收96.3亿，同比+22.2%，归母净利9.3亿，同比+68.0%，扣非归母9.1亿，同比+75.7%，毛利率21.6%，同比+2.3pcts，净利率10.2%，同比+3.2pcts，Q2利润位于前期预报中上限。单Q2，营收52.1亿，同比+26.2%，环比+17.7%，归母净利5.4亿，同比+75.9%，环比+37.8%，扣非归母5.2亿，同比+84.0%，环比+35.4%，毛利率21.8%，同比+2.9pcts，环比+0.5pct，净利率11.0%，同比+3.6pcts，环比+1.9pcts。跟着居品去库化，以及东谈主工智能、XR、吃亏电子等下流需求的回暖，24年上半年公司分娩各样覆铜板、印制电路板出货量和销量大幅上升，公司在产能较满的情况下，不错具有订单遴荐权，欺压优化居品结构，毛利率改善赫然。

3.3 被迫元件 

顺络电子：公司24H1竣事收入26.91亿元，同比增长15.43%；竣事归母净利润3.68亿元，同比增长43.82%；竣事扣非净利润3.48亿元，同比增长49.53%。毛利率36.96%，净利率15.62%。24Q2单季度，公司竣事收入14.32亿元，同比增长9.6%，环比增长13.78%；竣事归母净利润1.98亿元，同比增长12.84%，环比增长16.27%；竣事扣非归母净利润1.9亿元，同比增长11.13%，环比增长20.84%。毛利率36.98%，净利率15.60%。24年上半年，公司通讯业务客户结构进一步优化，客户份额握续晋升，新址品保握高速增长；汽车电子业务方面，公司作为电子元器件居品及决策措置提供商，为泰西顶级汽车电子客户握续提供优质的居品及作事，跟着汽车电子业务新址品导入流程加速，各样变压器居品赶紧放量，拉动国内新能源汽车头部客户份额赶紧晋升。

三环集团：2024上半年公司竣事营收334.27亿元，同增30.36%，竣事归母净利润10.26亿元，同增40.26%；其中2024Q2竣事营收18.63亿元，环增19.11%，同增29.38%；竣事归母净利润5.93亿元，环增36.95%，同增44.28%。事迹亮眼的原因在于：下流需求握续改善以及公司MLCC居品阛阓招供度欺压提高，使得公司营业收入大幅增长。公司居品结构有所晋升，尤其是电子元件业务，MLCC高容进展加速，居品占比晋升，毛利率同比增长。

铂科新材：2024上半年公司竣事营收7.96亿元，同增36.88%，竣事归母净利润1.85亿元，同增38.18%；其中2024Q2竣事营收4.61亿元，环增37.6%，同增58.5%；竣事归母净利润1.14亿元，环增58.97%，同增66.18%。公司金属软磁粉芯业务方面，通讯范围在新基建和东谈主工智能爆发等积极要素的推动下，销售收入大幅增长，在新能源汽车及充电桩范围与大客户不竭开展合营，居品阛阓竞争力强。电感元件（以芯片电感为主）进入了快速发展通谈并爆发出强盛增长的后劲，瞻望成为带动公司发展的主力。

洁好意思科技：2024H1公司营收8.39亿元，同比增长17.8%；归母净利润1.21亿元，同比增长20.9%；其中，Q2单季竣事营业收入4.76亿元，同比增长17.7%，环比增长31.0%，竣事归母净利润6795万元，同比下滑1.2%，环比增长27.5%。上半年齿迹增长的原因为公司订单量握续回升并保握沉稳，且握续优化居品结构，高附加值居品的产销量增长较快，高端客户的份额稳步晋升。跟着新能源、智能制造、5G 商用工夫等产业的徐徐起量及AI末端应用等新址品推动下的换机需求为电子元器件行业提供了新的需求增长点，握续看好公司推动扩产神气，离型膜中高端居品考证，打形成长新能源。

3.4 汽车电子

电连工夫：公司24H1营收21.44亿元，同比+57.11%；净利润3.19亿元，同比+151.20%；归母净利润3.08亿元，同比+145.77%；扣非归母净利润2.95亿元，同比+151.70%；毛利率33.85%，同比+2.37pcts。单季度看，24Q2营收11.04亿元，同比+47.51%/环比+6.12%；净利润1.53亿元，同比+86.19%/环比-7.77%；归母净利润1.46亿元，同比+86.48%/环比-9.90%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+93.94%/环比-4.29%；毛利率32.49%，同比+1.26pcts/环比-2.82pcts。公司汽车贯穿器居品出货量同比保握高速增长。当今公司汽车贯穿器居品品类王人全，国内宽绰头部汽车客户导入顺利，并已竣事大限制出货。跟着汽车阛阓快速发展，尤其是新能源车硬件及软件迭代流程加速，阛阓份额稳步晋升，公司汽车贯穿器居品出货数目及产值同比不竭保握快速增长。

瑞可达：2024年上半年公司竣事营收9.58亿元，同比增长47.81%；竣事归母净利润6496.42万元，同比下降2.55%；竣事扣非后归母净利润5978.95万元，同比下降0.40%。单季度来看，2024Q2公司竣事营收4.96亿元，同比增长55.17%，环比增长7.21%；归母净利润同环比均呈现下降趋势。2024H1公司举座毛利率22.81%，同比裁减3pct。2024年上半年，公司新能源贯穿器收入增多，但收入高潮同期，工场、基地建设折旧用度以及搬迁等成本用度增多的幅度高于收入高潮幅度，使得净利润下降。公司的贯穿系统措置决策深受客户招供，竣事了国表里着名汽车整车企业和汽车电子系统集成商的供货禀赋并批量供货。

3.5 半导体设想

晶晨股份：2024H1公司竣事营收30.16亿元，同比增长28.33%；竣事包摄于母公司通盘者的净利润3.62亿元，同比增长96.06%。其中第二季度竣事营收16.38亿元，同比增长24.53%，环比增长18.82%；竣事包摄于母公司通盘者的净利润2.35亿元，同比增长52.07%，环比增长83.94%。24Q2公司销售收入创单季度历史新高，跟着内行吃亏电子举座阛阓徐徐复原，公司新增阛阓欺压开拓，公司筹画还将不竭保握积极增长。

兆易改变：24H1公司竣事营业收入36.09亿元，同比+21.69%；竣事归母净利润5.17亿元，同比+53.88%；毛利率为38.16%，同比+4.72pct。24Q2，公司竣事营业收入19.82亿元，同比+21.99%/环比+21.78%；竣事归母净利润3.12亿，同比+67.95%/环比+52.46%；事迹高速增长的原因为：库存去化徐徐完成，吃亏、网通阛阓出现需求回暖，带动公司存储芯片的居品销量和营收增长；公司参加研发助力居品迭代，多条居品线竞争力欺压增强，促进居品销量和营收增长。

圣邦股份：公司24H1竣事营收15.76亿元，同增37.27%，竣事归母净利1.79亿元，同增99.31%，竣事扣非归母净利1.58亿元，同增223.43%。单季度来看，公司24Q2竣事营收8.47亿元，同增33.39%，环增16.19%，竣事归母净利润1.25亿元，同增108.33%，环增131.48%。公司的高性能、高品性模拟集成电路居品详尽性能贪图达到国际同类居品的先进水平，部分弊端工夫贪图达到国际最初，依托全面的模拟和模数混书籍成电路居品矩阵，有望进一步扩大阛阓份额。

澜起科技：公司24H1竣事营收16.65亿元，同增79.49%，竣事归母净利5.93亿元，同增624.63%，竣事扣非归母净利5.44亿元，同增14177.86%。单季度来看，公司24Q2竣事营收9.28亿元，同增82.59%，环增25.83%，竣事归母净利润3.70亿元，同增4.95倍，环增65.50%，竣事扣非归母净利3.25亿元，同增91.33倍，环增47.81%。创公司单季度扣非归母净利历史新高。公司事迹亮眼的原因在于：一方面，公司内存接口及模组配套芯片需务竣事复原性增长，DDR5下流浸透率晋升且 DDR5 子代迭代握续推动；另一方面，公司部分 AI 高性能“运力”芯片新址品开动限制出货，为公司孝敬新的事迹增长点。

3.6 功率半导体

斯达半导体：2024年上半年公司竣事营收15.33亿元，同比-9.17%；归母净利润2.75亿元，同比-36.1%。2024年第二季度单季度竣事营收9.08亿元，同比+24.65%，环比+12.81%；归母净利润2.24亿元，同比+99.53%，环比+37.61%。举座来看，行业竞争热烈，部分居品价钱降幅较大，分行业看，新能源汽车行业仍不竭保握快速增长，但光伏发电行业分立器件（单管）需求还不竭受去库存要素影响，光伏行业单管居品营业收入同比下降。

新洁能：2024年上半年公司竣事营收8.73亿元，同比+15.16%；归母净利润2.18亿元，同比+47.45%；扣非归母净利润2.14亿元，同比+55.21%。2024年第二季度单季度竣事营收5.02亿元，同比+30.40%，环比+35.01%；归母净利润1.18亿元，同比+42.25%，环比+17.50%；扣非归母净利润1.31亿元，同比+75.96%，环比+56.33%。公司将居品导入新兴范围，握续优化居品结构、阛阓结构和客户结构，进一步扩大了公司在中高端阛阓的应用限制及影响力，作陪下流阛阓的复原，新能源汽车和充电桩、光伏和储能、AI作事器和数据中心等新式应用范围需求显贵增多，瞻望为公司带来新的事迹增长点。

3.7 半导体开采

朔方华创：24H1收入123.3亿元，同比+46.4%；毛利率45.5%，同比+3.1pcts；归母净利润27.8亿元，同比+54.5%；扣非净利润26.4亿元，同比+64%。24Q2收入利润同环比矜重增长，盈利才智保握高位。24Q2收入64.8亿元，同比+42.2%/环比+10.5%；毛利率47.4%，同比+4pcts/环比+4pcts；归母净利润16.5亿元，同比+37%/环比+47%；扣非净利润15.7亿元，同比+46%/环比+46%；单季扣非净利率24.2%，同比+0.6pct/环比+5.9pcts。公司单季扣非净利率达到历史新高，刻蚀、薄膜千里积、炉管、清洗、快速退火等中枢工艺装备掩饰度及阛阓占有率增长，受益于下流扩产，换取限制效应，公司利润有望握续快速增长。

中微公司：2024H1：公司竣事营业收入34.48亿元，同比+36.46%；毛利率41.32%，同比-4.57pct；归母/扣非归母净利润5.17/4.83亿元，同比-48.48/-6.88%；二季度公司竣事营业收入18.43亿元，同比/环比+41.37/+14.81%；毛利率38.17%，同比/环比-7.73/-6.77pct；归母净利润2.68亿元，同比/环比-63.23/+7.39%；扣非归母净利润2.20亿元，同比/环比-24.32/-16.23%。上半年盈利主要起首于等离子体刻蚀开采，而MOCVD开采短期承压，公司积极调换，在Micro-LED和其他清楚范围的专用MOCVD开采开发上取得雅致进展。

精测电子：2024H1公司竣事收入11.21亿元，同比增长0.96%；竣事归母净利润0.50亿元，同比增长312.00%；竣事扣非归母净利润-0.03亿元，同比减亏。2024Q2事迹施展亮眼。2024Q2公司竣事收入7.03亿元，同比增长38.14%，环比增长68.18%；竣事归母净利润0.66亿元，同比增长30024.15%，环比扭亏；竣事扣非归母净利润0.21亿元，同环比均竣事扭亏。跟着下流阛阓徐徐暖热回暖，公司清楚范围关系业务情况开动徐徐教学改善；在智能和精密光学仪器范围，中枢居品阻难国外左右，竣事大限制销售；半导体检测开采方面，国产化替代进入迫切机遇期，对公司往日的销售增长保握积极乐不雅气魄。

拓荆科技：2024H1竣事营收12.67亿元，同比增多26.22%；竣事归母净利润1.29亿元，同比增多3.64%；竣事扣非归母净利润0.20亿元，同比减少69.38%。从Q2单季度事迹来看，竣事营收7.95亿元，同比增多32.22%，环比增多68.53%；竣事归母净利润1.19亿元，同比增多67.43%，环比增多1032.79%；竣事扣非归母净利润0.64亿元，同比增多40.90%，环比大幅扭亏。受益于居品产业化和各居品系列迭代升级，新址品及新工艺经下流用户考证导入，公司收入稳步增长。

芯源微：2024年上半年，公司竣事营业总收入6.94亿元，同比下降0.29%；归母净利润0.76亿元，同比下降43.88%；扣非净利润0.36亿元，同比下降65.52%；Q2营业收入4.5亿元，同增10.29%，环增84.43%，归母净利润0.76亿元，同比下降14.29%，环比增多2.75%。二季度公司订单委派及验收情况雅致，营业收入有所增长；利润端，由于公司围绕前谈 Track、前谈化学清洗、后谈先进封装等范围握续加大研发参加，照顾用度、销售用度也同比增多，增收不增利。

3.8 晶圆代工 

华虹半导体：2024年上半年，公司竣事营业总收入9.39亿好意思元，同比下降25.6%；Q2营业收入4.785亿好意思元，同比下降24.54%，环增4.02%，归母净利润670万好意思元，同比下降91.46%，环比下降78.93%。受惠于手机等吃亏类芯片国产化和部分下流阛阓发展较旺，IC 类工艺平台举座居品需求向好，公司上半年产能把持率徐徐晋升，模拟与电源照顾平台事迹尤为亮眼。

中芯国际：2024H1，公司营收262.69亿元，同比上升23.2%；归母净利润16.64亿元，同比下降45.1%；扣非净利润12.88亿元，同比下降27%；Q2营业收入111.09亿元，同减18.77%，环减11.79%，归母净利润14.06亿元，同比增多23.62%，环比增多176.24%。2024年上半年，内行阛阓的需求徐徐复原，产业链各门径渐渐向好，晶圆代责任为产业链前端的弊端行业迎来一定的需求反弹。

晶书籍成：2024H1公司竣事营收43.98亿元，同比+48.09%；毛利率24.43%，同比+6.21pct；归母/扣非归母净利润1.87/0.95亿元，同比扭亏为盈；24Q2营收21.70亿元，同比/环比+15.43%/-2.60%；毛利率23.86%，同比/环比-0.27pct/-1.13pct；归母净利润1.08亿元，同比/环比-62.45%/+35.94%；扣非归母净利润0.37亿元，同比/环比-84.38%/-34.80%。，行业景气度渐渐回升，上半年举座销量竣事快速增长；同期，产能把持率握续晋升，单元销货成本下降，优化居品结构，从而使得居品毛利率晋升。

四、投资提出

电子进入三季度拉货旺季，AI给吃亏电子赋能，有望带来新的换机需求，下半年智妙手机、AI PC将迎来宽绰新机发布，云厂商Q2老本开支乐不雅，英伟达GB200延后不改向好趋势，不竭看好吃亏电子改变/需求复苏、自主可控及AI驱动受益产业链。提出珍贵：沪电股份、胜宏科技、生益电子、中际旭创、工业富联、新易盛、天孚通讯、寒武纪、生益科技；国际：台积电、英伟达、Arista、博通。

吃亏电子：需求向好，AI边端往日可期

1）吃亏电子：①左证Canalys，2024年Q2内行PC出货量达6280万台，同增3.4%。2024年Q2内行智妙手机出货量达2.88亿台、同增12%。吃亏电子需求握续复苏。②苹果首个生成式AI大模子Apple Intelligence崇拜登场，当今仅支握英语，只可用于Phone 15 Pro或更高版本手机、M系列的iPad、Mac。软件系统升级对算力条目更高，有助于带动新一波换机周期。③AI眼镜销量超预期，咱们估算2024年Q2 Meta Ray-Ban出货量或达50万台，年化销量达200万台。④瞻望往日作陪更多AI 手末端，吃亏电子需求握续向好，提出珍贵品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、梦想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股、领益制造、蓝念念科技等）、PC供应链（珠海冠宇）、XR供应链（歌尔股份、龙旗工夫、水晶光电、蓝特光学）。

2）汽车：珍贵智能化+电动化，提出积极珍贵智能化（电连工夫、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。

PCB：PCB上半年均取得相对较好的事迹施展，咱们以为主要原因来自两方面：

1） 以AI作事器为代表的高速通讯范围订单焕发。本年是AI作事器量大爆发的一年，相应的AI加速卡、CPU主板、交换机等高速通讯关系的居品迎来了订单量大幅增多，而PCB作为高速通讯开采弊端的构成部件，也相应受益，关系公司事迹施展隆起，如沪电股份、深南电路等；2） 吃亏需求有所教学。本年上半年家电、手机、吃亏等需求相对往年也有一定改善，这些范围在通盘这个词PCB行业中需求占相比高，这些需求的改善为PCB通盘这个词大阛阓带来灵验的需求撑握。

进入三季度，咱们不雅察到PCB行业通盘这个词景气度增长有所放缓，其中AI因产业链出现拉货节律延长的问题通盘这个词节律有所影响，同期上半年因吃亏类居品类库效应导致下半年需求回落赫然、呈现旺季不旺的态势。咱们以为在现时通盘这个词行业景气度仍然不开朗的情况，应当珍贵短期基本面有撑握、始终有改变成长逻辑的公司，咱们提出珍贵算力端的沪电股份、胜宏科技、生益电子、深南电路和边侧的鹏鼎控股、东山精密。

被迫元件：珍贵AI末端升级带动居品升级

台系从3月开动月度营收同比增长握续至6月，3-5月环比握续增长，6月环比下滑，原因：1）台系的居品结构更受益于作事器、手机、PC复苏，Q2拉货；2）6月一定程度上受电力供应的影响，有所下滑。3）厂商预期后续Q3消电旺季，稼动率还会握续往上走。被迫元件举座景气度稳中向好，后续可能出现结构性加价。需求端当今家电、AI作事器相比焕发，吃亏、安防、车规、工控需求相比踏实，产业链库存多季度保握健康水位，价钱沉稳。AI关系、高容等居品供需神气更好，瞻望基本面改善会握续，后续需求复原，高稼动率的情况下，量价维度可能出现结构性加价粗鄙扩产节律加速。AI末端升级相通也带动被迫元器件的升级。握续性方面，产业升级趋势径直收益的为台系、日韩系，因为有内行化客户的企业，A股被迫元件公司更侧重内轮回安卓系客户，后续珍贵安卓系AI居品推出的带动。

大尺寸电容方面，2023年由于新能源产业链去库降本的传导，吃亏、工业需求一般，铝电解电容、薄膜电容均承担了较大的价钱压力，且影响了23H2的订单量和订单节律。当今产业链已到了去库尾声，价钱已到底部，后续降价幅度可控，需求端，新能源应用尤其国际户储的拉货需求已有所增长，换取吃亏、工业类需求回暖，新能源汽车需求增速握续，下半年大尺寸电容公司的事迹有望进一步改善。

面板LED：LCD有望十月进一步控产，OLED看好价钱高潮&上游国产化契机

上半年加价，供给端主要系面板厂商终结稼动率从而终结产业库存，需求端短期由于TV品牌厂为保证6月欧洲杯、7-8月奥运会的交货而拉货，预期加价从而加紧备货进一步促进加价。从Q3的情况来看，面板厂握续调换稼动率，消化3-5月的备货库存，当今消库阶段终结价钱跌幅，珍贵后续9月备货四季度拉货情况，始终来看LCD供需神气改善，中游制造门径价值突显，大尺寸处于始终价钱高潮通谈。提出珍贵彩虹股份、京东方A 、TCL科技。

供需神气改善，OLED面板价钱会握续高潮。需求端瞻望下半年吃亏电子拉货、中低端手机OLED浸透率晋升、折叠屏放量、安卓米OV等加速国产替代（原三星）等拉动。国内OLED产能开释、高世代线缱绻带动上游开采材料厂商需求增长+国产替代加速。8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线，面积增多+叠层工夫。有机发光材料工夫壁垒高、国际专利左右，开采端蒸镀机、掩膜版好意思日企业主导，国内供应商正在加速面板厂导入考证。国内厂商加速下流面板厂配套合营、导入考证，提出珍贵奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺。

IC设想：短期看周期复苏，中始终的逻辑是国产替代。

1）短期看周期复苏：从周期角度看，供给端，行业库存已回反平淡水位，不同种类芯片价钱开动教学，包括主流存储器、利基存储芯片、部分模拟、功率器件等；需求端，除AI握续拉动作事器需求外，AIPC、AI手机、AI眼镜等有望带动改变和升级需求；

2）中始终看国产替代：从计谋角度，国度大基金三期近期树立将要点对准中枢卡脖子的范围。世界科技大会上强调针对集成电路、工业母机、基础软件、先进材料、科研仪器、中枢种源等瓶颈制约，加大工夫研发力度，再次强调半导体行业的国产替代的迫切性，中枢存储与算力自主可控程度握续加重。投资提出：提出珍贵公司包括：竞争神气好的兆易改变、圣邦股份、寒武纪、韦尔股份、澜起科技、晶晨股份、深科技等。

半导体代工&IDM : 国际制裁握续推动国内自主可控建设，国内晶圆厂握续逆周期扩产，同期制程握续晋升、工艺平台欺压丰富。咱们看好跟着半导体周期复苏换取国内设想厂商的国际产能回流，国内晶圆制造头部厂商领有多半产能膨大弹性，有望不才一轮周期中充分受益。

半导体开采板块：一方面，半导体周期握续触底，大陆晶圆厂扩产景气度朝上。逻辑端中芯国际瞻望2024衰老本开支同比基本握平。存储端，两大存储厂商握续发力，2024年有望走出制裁窘境，开采国产化率有望晋升。另一方面，国产开采厂商居品握续突破，订单及事迹已进入高速增始终，部分最初厂商已进入先进制程供应链并获取国际批量订单。当今，国内存储厂商的招标和开采下单的情况有望得到积极的改善，提出珍贵公司包括：订单弹性较大的中微公司、拓荆科技、华海清科；跟着半导体周期走出底部，一些进修制程大厂的老本开支有望再行启动，自主可控换取复苏预期，提出珍贵公司包括：国产化率较低的精测电子、中科飞测、芯源微；同期2024年先进制程开采研发与考证导入握续推动，看好国产开采平台公司朔方华创。

五、风险指示

AIGC进展不足预期的风险：科技巨头公司布局AI，存在往日行业竞争进一步加重、AI居品不可灵验与应用实行相诱骗的风险。

外部制裁进一步升级的风险：内行范围内的交易摩擦欺压升级，若好意思国、日本、荷兰等国出口管制进一步升级，可能会导致关系企业的中枢门径受限。

上游原材料价钱高潮的风险：诚然上游原材料（铜、CCL 等）的价钱如故有所下滑，若原材料价钱下滑幅度不足预期粗鄙节律较慢，盈利教学将不足预期。

末端需求不足预期的风险：吃亏类智妙手机改变乏力，对产业链拉动低于预期，换机周期较长；若新能源（电动汽车、风电、光伏、储能）需求不足预期，电动车销量下滑，光储装机量不足预期，可能会对关系公司事迹产生影响。

行业投资评级的诠释： 

买入：预期往日3－6个月内该行业高潮幅度跳动大盘在15%以上；

增握：预期往日3－6个月内该行业高潮幅度跳动大盘在5%－15%；

中性：预期往日3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在  -5%－5%；

减握：预期往日3－6个月内该行业下落幅度跳动大盘在  5%以上。

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改变工夫酌量团队

樊志远（金麒麟分析师）（电子首席）/刘妍雪（金麒麟分析师）/邵广雨（金麒麟分析师）/邓小径（金麒麟分析师）/丁彦文/应明哲/周焕博/戴宗廷/赵汉青